施工合同司法解释（二）与清单计价标准等课程推荐

4.17西安| 4.23乌鲁木齐 |?5.14太原 |?5.21成都 | 6.11厦门?|?6.25昆明 |7.16 贵阳 |8.13 哈尔滨?新清单计价标准与施工合同司法解释（二）（征求意见稿）深度解读暨建设工程合同风险点
、结算、索赔 、审计
、财评及司法鉴定审理实务

作为上海本土头部建筑国企、地方建工龙头
，更是基建领域的标杆企业，上海建工（600170）近日披露的2025年度业绩预告及全年新签合同数据 ，彻底打破了行业预期
。这份尚未正式披露的成绩单
，每一组数据都透着“刺骨寒意”，堪称“史上最扎心年报预告 ”。

归母净利润预减超四成 、新签合同额同比狂跌近35%
、扣非净利润暴跌超90%——这不仅是上海建工自身经营陷入困境的真实写照 ，更折射出在基建地产投资持续放缓的大背景下，整个地方建筑国企面临的共性难题 。本文基于公司官方公告、权威业绩数据及行业统计公报
，深度拆解上海建工2025年经营全貌，剖析业绩下滑背后的核心原因 ，研判地方建企的突围之路
。

一 、业绩大崩盘：净利近乎腰斩
，扣非盈利几近归零

截至2026年3月23日，上海建工2025年正式年报仍未披露 ，目前所有核心财务数据均来自公司官方发布的业绩预告
，数据严谨可追溯。从各项指标来看，核心经营数据全线下滑 ，盈利端压力已然达到峰值 。

拆解核心业绩指标
，每一项都触目惊心：

1. ?归母净利润：预计实现10-12亿元，较2024年的21.68亿元大幅下滑44.6%-53.9% ，近乎腰斩
，盈利规模直接缩水过半；

2. ?扣非净利润：仅预计实现0.4-0.6亿元，同比暴跌90.2%-93.5% ，这意味着公司核心主营业务的盈利能力几乎归零，盈利质量急剧恶化
，非经常性收益成为支撑利润的主要力量；

3. ?营收表现：2025年前三季度营业收入为1580.78亿元，同比下滑26.14% ，在建项目施工节奏放缓
，产值转化效率持续走低，全年营收承压已成定局；

4. ?季度盈利分化：前三季度归母净利润为12.11亿元 ，同比仅下降10.38%
，但四季度单季盈利压力陡增，甚至出现阶段性亏损 ，直接拉低全年盈利水平；

5. ?现金流危机：前三季度经营现金流为-157.64亿元
，而2024年全年经营现金流为121.33亿元的净流入，现金流由正转负 ，资金周转压力急剧加剧
，企业运营陷入被动
。

为更直观感受业绩下滑幅度，我们整理了2024年与2025年核心指标的精准比对：

核心指标方面 ，2024年归母净利润21.68亿元，2025年预告区间为10-12亿元（中值11亿元）
，同比下滑44.6%~-53.9%；扣非净利润从2024年的6.13亿元，缩水至2025年的0.4-0.6亿元（中值0.5亿元） ，暴跌90.2%~-93.5%；营业收入2024年为3002.17亿元
，2025年前三季度仅1580.78亿元，同比下滑26.14%；新签合同总额从2024年的3890.00亿元 ，降至2025年的2529.42亿元
，同比大跌34.98%；经营现金流由2024年的121.33亿元净流入，转为2025年前三季度的-157.64亿元净流出；资产负债率从2024年的86.59%小幅降至85.54% ，下降1.05个百分点
，但仍处于高位。

数据口径说明：2024年数据均为公司年度财报实绩；2025年归母净利润、扣非净利润为业绩预告区间值，营业收入
、经营现金流、资产负债率为前三季度财报数据（源自公司三季报） ，新签合同额为全年官方公告数据
，资产负债相关数据可通过同花顺金融数据库佐证 。

一句话总结：盈利规模腰斩 、盈利质量崩盘
、现金流由正转负，三大核心财务指标集体失速 ，构成了上海建工2025年最刺眼的经营底色。

二、订单“粮仓
”告急：千亿订单蒸发，核心板块集体承压

对建筑企业而言
，订单就是“生命线”，是未来营收和利润的核心支撑
。而2025年上海建工的订单表现 ，堪称“断崖式下滑 ”
，直接暴露了企业经营的深层困境。

2025年，上海建工累计新签合同额为2529.42亿元 ，同比大幅下跌34.98%
，较2024年的3890亿元订单规模，直接缩水超1360亿元 ，近乎“腰斩
” 。从单季度表现来看
，2025年一季度新签合同金额645.48亿元，同比下降44.03% ，开局就陷入被动
，全年订单颓势难以逆转
。

分业务板块来看，各板块呈现“一损俱损”的分化格局 ，仅少数板块实现正增长，且增长存在明显局限：

1. ?建筑施工：新签合同1943.46亿元
，同比下滑40.19%，作为公司核心主业 ，下滑幅度最大
，直接拖累整体订单规模，这也是公司业绩下滑的核心诱因；

2. ?设计咨询：新签合同167.04亿元 ，同比下滑11.86%
，需求持续偏弱，业务增长乏力 ，仅维持稳健下滑态势；

3. ?建材工业：新签合同245.53亿元
，同比下滑16.89%，受建筑施工业务下滑带动 ，关联业务同步走弱
，未能形成支撑；

4. ?房产开发：新签合同110.06亿元，同比增长17.96% ，是唯一实现正增长的传统板块，一季度该板块新签合同同比更是增长101.38%
，成为唯一亮点；

5. ?城市建设投资：新签合同13.09亿元，同比暴涨1883.33% ，看似增速惊人
，但实则基数极低，对整体订单的拉动作用微乎其微；

6. ?其他业务：新签合同50.24亿元 ，同比下滑19.07%
，整体表现偏弱，难以弥补核心板块的下滑缺口。

重大项目层面 ，上海建工2025年全年中标5亿以上重大工程66项
，10亿以上重大工程18项，合计金额263.80亿元 ，主要集中在上海东站 、北外滩
、轨道交通20号线、东方枢纽等上海本地核心基建项目 。但遗憾的是
，这些重大项目的体量，远不足以弥补整体订单的巨大缺口 ，也进一步凸显了公司业务区域依赖度高的短板——过度聚焦上海本地市场，抗风险能力薄弱
，一旦区域项目释放放缓，订单就会大幅缩水
。

三 、双重承压：高负债压顶+行业寒冬 ，困境难以逆转

上海建工2025年的业绩暴跌
，并非偶然，而是自身资产质量不佳与行业环境恶化双重作用的结果。

从资产负债端来看 ，截至2025年前三季度
，上海建工总资产3603.88亿元，总负债3082.86亿元 ，资产负债率为85.54%（数据源自公司三季报及同花顺金融数据库） 。尽管较2024年的86.59%小幅下降1.05个百分点
，但仍处于建筑行业高位，高财务杠杆带来的压力居高不下 ，大幅挤压了企业的盈利空间
，也让企业在资金周转困难时雪上加霜
。

结合国家统计局2025年国民经济和社会发展统计公报
、国资委及住建部行业导向，以及公司官方公告 ，上海建工业绩大幅下滑的核心原因，可归结为三大方面：

1. ?宏观需求收缩
，行业进入寒冬：根据国家统计局数据，2025年全社会固定资产投资同比下降3.9% ，其中基础设施投资下降2.2%
，房地产开发投资更是下降17.2%，基建、地产投资增速同步放缓 ，地方政府项目释放节奏变慢
，工程招标总量大幅下滑，直接导致上海建工新签合同额缩水；

2. ?经营效率下滑 ，盈利能力弱化：受行业环境影响
，公司在建项目施工节奏放缓，产值转化效率持续降低 ，营收与毛利同步缩水；同时
，房地产市场深度调整，公司地产开发 、运营业务持续承压 ，非经常性收益大幅减少，进一步拉低盈利水平；

3. ?行业分化加剧
，地方国企被挤压：2025年建筑行业呈现鲜明的“央企稳
、地方弱 ”格局，八大建筑央企凭借雄厚的资金实力、丰富的资源优势及全国性布局 ，订单保持稳健增长；而以上海建工为代表的地方国企
，受区域市场限制 、竞争加剧影响，订单获取难度加大 ，业绩承压更为明显
，行业资源持续向头部央企集中。

四、行业警示：地方建企的生死突围，已迫在眉睫

需要明确的是 ，上海建工2025年的业绩阵痛
，并非个例，而是当前国内地方建筑国企的真实缩影 。在超长期国债
、专项债资金持续向国家重大工程倾斜 ，行业资源不断向头部央企集中的背景下
，地方建企面临的竞争压力与经营挑战，正持续升级
。

对于所有行业从业者而言 ，上海建工的业绩表现，释放出三大关键警示信号
，必须高度警惕：

1. ?订单为王的逻辑从未改变：核心主业订单的缩水，直接决定了企业的业绩底线 ，地方建企若无法突破区域限制、拓展订单来源
，未来生存空间将持续被挤压；

2. ?盈利质量比规模更重要：扣非净利润暴跌超90%的背后，是核心主营业务盈利能力的坍塌 ，这警示所有地方建企
，必须摒弃“规模至上
”的旧思路，聚焦核心主业 、优化业务结构 ，提升盈利质量；

3. ?现金流是企业的生存底线：基建项目回款放缓
、垫资压力加大
，叠加高负债压力，资金管控能力已成为建筑企业的核心竞争力 ，守住现金流
，才能在行业寒冬中活下去。

结语：阵痛之下，地方建企何去何从？

上海建工2025年的业绩暴跌 ，是行业周期波动的必然体现，也是企业自身转型滞后的集中暴露 。对于这家上海本土基建标杆而言
，业绩阵痛既是困境，也是转型的契机。

而对于整个地方建筑国企群体来说 ，上海建工的经历更是一记警钟：在行业分化加剧、央企挤压 、需求收缩的三重压力下
，单纯依赖区域市场
、固守传统业务模式，早已难以为继
。唯有主动破局 ，突破区域限制、优化业务结构 、降低负债水平
、强化现金流管控
，才能在行业洗牌中站稳脚跟。

行业寒冬尚未结束，地方建企的突围之路 ，道阻且长 。但唯有正视困境、主动求变
，才能熬过寒冬，迎来新的发展机遇
。

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